各取所需 权威剖析A股对新三板的并购潮

manbetx登录

2018-11-04

我国成功发射一颗北斗二号卫星7月10日4时58分,我国在西昌卫星发射中心用长征三号甲运载火箭,成功发射了一颗北斗二号卫星,这也是我国成功发射的第32颗北斗导航卫星。“国际军事比赛—2018”新疆库尔勒赛区面向公众免费赠票“国际军事比赛-2018”将于7月28日起在中国、俄罗斯、白俄罗斯、哈萨克斯坦等7国举行。

    香港《大公报》在其社评《“一地两检”立法高铁奔向明天》中指出,“一地两检”完成本地立法,高铁将如期在今年9月通车,是香港前所未有的大事,更是特区成立以来,进一步融入国家发展大局的重要标志。

  何鸿燊13岁那年,父亲何世光炒股票破产,被迫逃亡越南,何鸿燊的生活发生了翻天覆地的变化。在接受记者专访时他曾回忆说:“那时搭巴士没钱,走路上学。读书没钱读,一路只能靠奖学金。有次坐巴士,翻半天才翻出一毛钱,结果被人说是假钱,多惨。

  中国电池制造商宁德时代新能源科技股份有限公司则首次在德国图林根州建厂。报道称,两国也在磋商期间签署11项政府间协议,涉及从职业教育、气候研究、自动驾驶到医疗卫生领域的合作。

  《赤》从一上来的《叙(Intro)》开始,中国器乐古筝的拨弦在贝斯拨弦之间跳转,小白开始玩中外摇滚混搭的想法初露端倪,到《别》的古诗词style词作风格,再到《觥筹》刻意以偏音符的旋律配搭古风味的词,避开宫商角徵羽的中式旋律特色,小白的创作和演唱依然是令音乐的感染力在鼓击与贝斯的轰鸣之间,交错抬高听者耳膜上的震撼,#中国制造#大概是能高度概括小白这次新歌一个最具凝练度的Tag白举纲无论是吉他弹奏的技艺硬货,还是他与制作人合议把中国民乐元素融于西方摇滚乐的想法,都得到了此次合作的格莱美级音乐人的高度赞誉。音乐的格局在配器上改编、在词作的立意上,也从上一张关注当下群体如《低头的世界》劝慰手机低头族的ing视角范围内,拓宽放眼过去的视角,《别》一句一将功成万骨枯唱宿命之无常,出自一个不到25岁的少年之口,其音乐成熟度与世界观的宽泛度,都是令人惊讶的。听着从《少年白》到《耳盲》的第一篇章《赤》,看着小白从2013年快男比赛一路坚持唱着摇滚乐磕磕绊绊走到现在,他的冲劲居然一直都在,娱乐圈的变幻莫测和五彩斑斓,投射到白举纲的音乐里,并未磨平他如初的赤子棱角和热血气息,相反,更逼出了他骨子里的荷尔蒙加速外溢,以中式摇滚震撼听者的耳朵,以不妥协的世界观冲击听者的思考维度。

  ”沙特费萨尔国王研究中心主任阿卜杜拉·本·哈利德在接受本报记者采访时十分肯定地说:“时至今日,清晰的事实表明,所谓的‘阿拉伯之春’给阿拉伯国家造成的混乱和动荡超出人们的预料,这样的所谓‘革命’,还是不要的好。”“阿拉伯新闻网”评论指出,“阿拉伯之春”的破坏性效应,已成了阿拉伯国家“不堪承受之重”。西方国家期望的所谓“自由和民主”,并没有出现在阿拉伯国家的地平线上,相反,政治紊乱、经济停摆、社会失序、民心浮动……几乎成了遭遇“阿拉伯之春”波及的中东国家的关键词。

  1990年,60岁的曾祥来正式退休,在家人的支持下,他一年在大陆要待10个月,以保证更好的陪伴孩子们读书。不久之后,随着受到资助的人越来越多,县城里的两间房子已经住不下了,于是在1993年,曾祥来花费18万元,在陈溪县城的柳树湾建起了一栋4层楼房,供更多的孩子们居住。在这种付出行动的巨大爱心感召下,家长们纷纷同意将自己的孩子交给曾祥来,就这样,他用自己的实际行动将全村所有的辍学儿童全部劝回到学校读书。附近其他村子的家长也愿意将孩子送过来,就这样,柳树湾的房子里面最多住进了18个孩子,而曾祥来也包揽了这些孩子所有的学费和生活费用。

  这种不看事实只求站队、不讲是非只管亲疏的网友,也有一个形象的说法叫“脑残粉”。这种叫法带有侮辱歧视成分,也不值得赞许,但这背后的思维逻辑及其对公共舆论生态的负面影响,却不能不警惕。

  近期中国证券报、第一财经等多家媒体先后就A股大量并购新三板现象采访了我,我自己也曾在去年写过“IPO、被并购和坚守的三叉路口,新三板企业如何决择”和“被并购是新三板投资者当前最好的退出渠道”等多篇相关文章,今天结合之前的文章和近期采访时的思考,全面剖析一下A股上市公司对新三板并购潮现象。

  A股并购新三板已成潮流  东方财富Choice数据显示,截至2018年4月23日,上市公司并购新三板企业(含已摘牌)已公告45例,已公告并购案例数量同比及环比均有所增长。

剔除少部分未透露并购金额的案例,已披露的并购规模突破90亿元。   另据我个人综合数据,2015年主板上市公司并购新三板挂牌企业的交易金额达到208亿元,首次超过百亿元规模;2016年,并购规模再上台阶达303亿元,同比增长46%;2017年,并购规模创新高达476亿元,同比增长57%。   新三板第一例被并购案  本人非常有幸完整亲历了自2014年1月24日新三板全国扩容后第一个A股并购新三板案例,中小板上市公司芭田股份(002170)并购新三板挂牌企业阿姆斯(430115)。

  2014年7月23日,我以元的价格从二级市场买到新三板挂牌企业阿姆斯的股票。 8月22日,阿姆斯因正在筹划重大事项停牌。

10月22日,芭田股份与我等阿姆斯45名股东签署了《发行股份及支付现金购买资产协议》。

2015年7月8日,芭田股份办理完毕本次交易的非公开发行股份登记。

2016年7月22日,我等原阿姆斯部分股东持有的芭田股份股票解除限售。

2016年7月27日,解禁后的第6天,我以元清空全部芭田股份股票。

整个收购到退出过程历时近2年,我的净收益率为%。   关于这个案例的详细流程,我在当年退出后立即写成了文章,并发表了。

  A股并购新三板高速增长原因  个人认为,A股上市公司并购新三板挂牌企业保持着高速增长率,其主要原因:  第一,是作为交易需方的A股上市公司,由于资金充沛有通过并购来帮助公司迅速发展壮大、延伸产业链条、推动产业整合、实现产业转型和增强公司业绩的迫切需求;  第二,作为交易供方的新三板企业原始股东来讲,被并购对公司原始股东来讲是一个最直接最快捷的退出渠道,所以乐于被并购;  第三,作为被并购主体的新三板企业本身来讲,由于其在挂牌前后已经经历了股改流程,经历了券商、会所、律所等的督导规范,企业运营的相对规范性、财务数据的相对真实性、信息公开的相对透明性、市场价格的估值参考性,这些优势让新三板自然成为A股上市公司最好的并购标的池。   第四,在目前IPO窗口指导门槛提高、IPO上会过会难度加大和新三板流动性持续下行的多重压力下,新三板挂牌企业选择被并购的意愿不断上升。

  新三板企业热衷被并购原因  今年2月下旬,证监会明确指出了IPO被否企业三年内不允许借壳以及在被并购时重点核查,同时3月下旬市场流传出来的最新IPO窗口指导标准,最近三年扣非后净利不低于1亿,主板当年不低于8000万元,中小创板当年不低于5000万元。

这两则消息,其实是在不断地给新三板拟IPO企业提醒,当前IPO依旧是千军万马过独木桥。   相对于单独寻求IPO,新三板挂牌企业热衷选择被A股上市公司并购这条路径,其有三大的好处:  一是股东退出的快捷性,目前A股并购大部分是以现金加股权,也有全部用现金收购的案例,不管哪种支付方式,企业主要股东们都能拿到不少现金,同时还可以置换一些上市公司股票;  二是业绩增长的刺激性,因为被并购时新三板目前基本是以未来三年平均年净利润的10至15倍市盈率企业进行对赌置换,既然是对赌未来3年业绩,而且自己手上又有了提前置换来的现金,这样会刺激很多企业的对赌股东积极运用手中的现金等资源,去迅速冲击未来三年的业绩,而且也只需冲3年,所以我们经常看见对赌业绩都相对之前的业绩会有很大幅度的跳跃,为企业注入了新的发展活力和动力,甚至是一注强心剂。   三是资本战略的突围性,积极选择被A股上市公司,这是新三板优质挂牌企业在目前IPO独木桥困局和新三板流动性困境这两个困难的合围下,为寻找交易流动性和资金退出而采取的最佳突围战略。   如何抉择单独IPO或被并购  在当前的市场环境下,新三板挂牌企业该如何在单独IPO和被并购两种路径间进行抉择:  个人认为,新三板挂牌企业独立IPO的最大风险是四大不可预见性:一是IPO政策的不可预见因素,包括三类股东、窗口标准、窗口劝退、独角兽甚至暂停等等;二是企业停牌期间外部的不可预见因素,比如中介机构券商、律所、会所受罚也影响企业IPO进度,三是企业自身的不可预见因素,特别是业绩的波动因素,四是IPO路上不可预见费用也不少。

  同时,新三板挂牌企业被并购的两大风险:一是市盈率风险,目前上市公司的市盈率还处于高位,而新三板企业基本都是12倍左右市盈率,在股票转换时处于不利地位,这就取决于我们的谈判能力了,尽量多要现金或者尽量提高我们的市盈率:二是审核风险,被并购的最大风险就是如果涉及发行股票并购,存在证监会审核时被否的风险,特别是跨行业并购,如果全现金收购,这个不确定风险就没有了。   至于在单独IPO和被并购两种路径间如何进行抉择,个人认为如果新三板企业对未来至少3年的业绩的持续性和成长性有信心,财务数据能够满足最新的IPO窗口指导标准,企业经营管理合规性强,并且资金充裕可以考虑去搏IPO;  如果企业主要股东想急于套现退出,而且成立时间较长,重新再规范的成本较高,同时对自己3年以后的业绩信心不足,可以考虑急流勇退,选择被并购。

  成功标的共性  在11000多家新三板这个天然并购标的池中,何种挂牌企业会更容易成为A股上市公司优先的标的:  个人分析认为,一般新三板被A股上市公司并购成功的企业都具备以下九大特点:一是企业管理比较规范;二是信息披露比较真实;三是业绩真实并且一定规模;四是具备一定成长性并愿意接受业绩对赌;五是并购估值基本处于未来三年平均年对赌净利的10至15倍市盈率;六是主要股东具备开放心态愿意承担业绩对赌义务;七是管理层在并购前后均保持稳定;八是股东结构相对简单,二级市场交易尽量清淡;九是行业虽然多元化,但相对偏重战略新兴行业,回避证监会重大资产重组禁止的行业。   并购实现双赢  通过对上市公司并购新三板案例的跟踪,很多新三板企业被并购后确实为上市公司贡献了真实的好利润:  这第一证明,被并购企业本身确实是新三板挂牌中质地良好的优质企业,业绩真实性和成长性是足金的;第二证明在退出预期已经明确的前提下,原新三板挂牌企业的主要股东和管理层贡献业绩的动力十足;第三证明上市公司并购新三板是迅速增强上市公司业绩的有效途径。

  A股和新三板作为中国多层次资本市场最核心的组成部分,并购重组已逐渐成为构建中国多层次资本市场上下互通、有机联系的重要纽带。

  “新三板自媒体联盟”由“中国网新三板”联合“新三板文学社”共同发起成立,通过联盟团结更多在新三板圈里的一线自媒体,共同为新三板市场发展建言,引导新三板市场积极的舆论导向。

本文来自新三板自媒体联盟成员、著名新三板投资人周运南的“南山新三板”。 (责任编辑:王文举)中国网财经转载此文目的在于传递更多信息,不代表本网的观点和立场。 文章内容仅供参考,不构成投资建议。 投资者据此操作,风险自担。